Transaction

jmetaB02d1e83b7df7214580a7bca1b920d1cf03b908536f0f052d437a220757054817cf@63286866b7061e96603a55f23fbc314a7f52784c282d534fa2325c27bb6ea713metaidSimpleMicroblog-02d1e83b7dfM–({"createTime":1617977622376,"content":"走出常见的长期投资误区\n分类：投资心态 | 标签： 中国股市 加息 投资 散户 长期投资 \n2007-03-22\n走出常见的长期投资误区\n\n艾葳《声明：写给所有读我博客的朋友》 于2007å¹´3月22日\n股市有风险，入市需谨慎\n\n【长期投资者一定能跑赢市场？】\n\n正确的长期投资，在较长的一段时间内一定能够跑赢市场。之所以说是“正确”的，是因为市场中的确有一些是看似“长期投资”、却非“长期投资”的投资。最为典型的是“被迫型长期投资”、也可以称之为“被套后无奈中进行的长期持有直到解套”。至少我认为，任何脱离了“独立思考”与“内在价值”的长期投资不能称之为长期投资，自然也不能称之为“投资”。\n\n同时，跑赢市场是在一个“较长的一段时间内”的。即便最为优秀的长期投资者，也是难免在某些阶段输给市场，甚至可能是在很多时间段内输给指数。但这些阶段性地输给市场，不能改变最终一定大幅胜过市场的结果。（参考：《输钱输指数也不要输掉信心》）\n\n【长期投资者不会空仓？】\n\n长期投资者一样会空仓（或保持轻仓状态），只要他认为曾经持有的所有股票都已经被远远高估，并且在卖出后没有发现其他任何一个正在被远远低估的股票。尤其当市场处于“封闭”状态时，出现这样现象的概率也就较高。但随着市场开放，当长期投资者得以在全球范围内寻找投资目标时，轻度仓位的概率就会被大大减低。对于长期投资者来说，只有特定的一些股票，即便在远远高估时也不会卖出。其一是那些必须保持控股地位或必须保持一定持仓比例来保障自身利益的股票；其二是那些受到法律限制或合同限制而必须持有的股票；其三是有特殊纪念意义的如当作孩子满月的礼物准备长大后当作20岁礼物的股票。（通常来讲，前两项很少会出现在小散户的身上）\n\n【长期投资者一定长期持有每一个股票？】\n\n长期投资中所指的长期是一个“相对性”的概念，是基于“内在价值”与“股价”之间的关系的相对“长期”的投资。我们自然不会沉迷于“时间上的长期”，而是会追求“空间上的长期”。尤其在投机性市场，给长期投资者带来更加广阔的舞台。随着市场的成熟，如果股价波动变得相对平缓，那么这个“长期”的时间可能会相对被拉长。另外，千万不要认为长期投资是“永久持有”某个股票。当然，如果我们能够确定这些持有的股票是可以保持长期高速的增长的，并且股价是合理的，那么永久持有并没有太大的问题。但事实上，大多数公司有其生命周期，并且在某些阶段其股价可能远远高出应有的内在价值，那么自然也无需继续持有。当一个公司的股价上涨到已经无法满足你所要求的最低回报率，或你在市场上发现其他一些更具投资价值的股票，并且你能够证明这些股票是“远远”好于你正在持有的，那么自然可以选择换股。（参考：《中国特色的长期投资》）\n\n【长期投资者的换手率一定很低？】\n\n在长期看来一定是非常低的，要比市场平均水平低很多。但也有一些例外情况，那就是当市场发生一些严重的“比价关系错位”时，也就是指那些高估的品种和低估的品种突然变得非常明确起来、就像他们之间突然被划清了界限一样，而你持有的股票恰巧正在疾步迈向高估，同时又有很多远远被低估的股票无人问津时。如果拿笔者的情况来考虑，在2006年的6月、7月、8月份之间曾经出现过一次这样的情况。当时的3个月时间达到了大约40%的换手，也是几乎全年度的6成多的换手在那个阶段实现，这也是笔者有史以来的最高纪录。那么，长期投资者多少换手率应该是合适的呢？这自然没有什么绝对的答案。但我想一定是低于100%的数据，而事实上，大部分情况下可能是低于50%的某个数值。当然，根据不同的市场，也会有所不同，如上段中所写，需要查看“空间维”和“时间维”之间的对比关系。长期投资者会避免无谓的波段操作，因为这往往可能损失仓位，在股价低位时进行波段操作，意味着你卖出的任何一个价格都有可能成为历史性的最低价；在股价高位时进行波段操作，意味着你买入的任何一个价位都有可能成为历史性的最高价。\n\n【长期投资者的不关心股价？】\n\n所为长期投资者不关心股价，也是一个相对的概念。既然长期投资者需要买入或卖出股票，自然也要和股价打上交道。但与投机者关心股价的趋势不同，长期投资者更多地关注股价与内在价值之间的关系。从买入和卖出两个角度去考虑，长期投资者往往更加倾向于把更多的精力花费在“买入”阶段，并且在估值时能够更加清楚地知道（或试图更加清楚地了解），在哪些价位之下买入是绝对安全的（几乎是毫无风险的）。至于“卖价”，可能比“买价”的计算要模糊很多。对于每一个股票来讲，在大部分时间段内是不会去关注它的股价的，因为在大部分时间段内他们都会在一个相对“合理”的价格区间内运行，而这个阶段是根本无需去关心股价的。只有在股价脱离这个“合理”区间时，才需要去适当关注其股价。懂得享受生活乐趣的长期投资者几乎不会把时间耗费在盯着屏幕看股价上，即便我们的股票池中有几十甚至上百个品种，也是轻松愉快的。\n\n【长期投资者的不会出现亏损？】\n\n当然会，至少在买入阶段通常是会出现短期亏损的，因为大部分长期投资者基本上都会在股价下跌的过程当中买入。但长期投资者的每一项投资，如果以较长的时间去考虑，出现亏损的概率是非常非常低的。我们所指的亏损并非简单意义上的账面亏损，而是会把任何一个低于最低年贴现率（如15%）的情况都当作是失败的投资。我们会努力做到不在任何一项投资上出现亏损，并且事实证明，这是完全可以做到的。长期投资者是不会相信“风险与收益成正比”之类证券经纪人为自己的失败找借口的伎俩的，因为我们发现有很多高收益的投资机会是几乎没有任何风险的。我们当然也是会进行风险控制的，但我们并不会因“可控风险”而承担风险，我们所认为的真正风险是那些“不可控风险”。（参考：《用风险指数确定持仓比重》）\n\n【长期投资者的没有心态波动？】\n\n当然会有，长期投资者也是普普通通的人，不要把我们当成不是人间烟火的怪物。长期投资者也一样会有心态波动，至少平时也一样会碰到一些不开心的事情。但作为长期投资者，一定是不会把心态上的波动带到投资行为当中去的。同时，为了避免这样一些情况的发生，如果自认为自治力不够强，那么会通过一些自我制定的规则来限制自己的行为，并且无论在任何时候，都会严格执行自己所制定的规则。\n\n【长期投资者不会投机？】\n\n长期投资者也会偶尔进行“投机”行为，但这里所指的“投机”一定是基于“必然事件”的“毫无风险”的套利行为。（参考：《回顾2006、下半年的两次半投机》）\n\n【政策市、投机市不适合长期投资？】\n\n有人会说A股市场是“政策市”、“投机市”，所以不适合进行长期投资。但对于我来讲，这一观点恰恰相反，正因为我们的市场有着“政策市”、“投机市”的特点，长期投资者有着更高的获益机会。至少我认为，在A股市场进行长期投资，要比在成熟市场进行长期投资要容易得多。当大多数投资者以“政策市”的眼光来看待A股市场，当大多数投资者以“投机”行为投入A股市场，意味着长期投资者的竞争对手们忽略了证券市场的真正的内在规律。\n\n【钱少就不能长期投资？】\n\n有人说，长期投资是大资金才能做的事情。这是一个这样的逻辑，投机是会亏钱的，小资金只能是投机的，所以小资金一定是要亏损的。那我们为什么还要进入市场呢？长期投资与资金总量没有任何关系，你的每一个1块钱，都可以进行长期投资。“投机”或“长期投资”，从结果上来看，是这样一个关系。大多数“长期投资”是一定不会亏钱的，并且在较长时间来看，大部分长期投资者是一定可以跑赢市场的。“投机”是有可能在短期内产生暴利的，但在较长时间来看大部分投机者是一定会跑输市场的。\n\n【没有专业知识就不能长期投资？】\n\n长期投资不是专业人士的专利，大多数专业人士也并非长期投资者。没有专业知识也同样可以进行长期投资，虽然从概率的角度上来看，可能会略逊于具备专业知识的长期投资者，但也同样可以轻松跑赢市场。事实上，成功企业的领导者本身往往也是一个成功的投资者，但他们不一定懂得财务知识，当然，这家企业的会计或许根本就不懂得投资。（参考：《不懂财务报表也一样能跑赢市场》）\n\n长期投资者，你我身边的普普通通的人，不要把他们当成不食人间烟火的怪物。也许有一天，你发现你自己也站到了这个只有极少数投资者组成的队伍当中。当我们希望成为长期投资者时，我们不要过多猜测他们正在做什么，而是应该多考虑他为什么会做这些事情。如果还有什么疑问，请写于留言中。通常来讲，长期投资者都是比较善良的，呵呵，自卖自夸，就当没看见。","contentType":"text/plain","quoteTx":"","attachments":[],"mention":[]}
00.0.9application/jsonUTF-8